لقد اكتشف Robinhood كيفية تسييل العدمية المالية

لقد اكتشف Robinhood كيفية تسييل العدمية المالية

من الصعب أحيانًا تحديد اللحظات التي تحدد العصر عند حدوثها ؛ عادة لا يمكنك رؤيتها إلا بعد أن تتراجع الموجة. من المفيد أن Robinhood منحتنا مكانة عالية للوقوف حتى نتمكن من رؤية أبعد قليلاً – على الرغم من أنني لا أعتقد أن هذا هو الهدف من S-1 ، وهو مستند تم إيداعه من أجل إجراء الاكتتاب العام.

قد تتذكر أن Robinhood كانت مثيرة للجدل. قبل هبوط S-1 بقليل ، اكتشفنا غرامة قدرها 70 مليون دولار من FINRA ، وهي شركة صناعة مالية تنظم أعضائها ؛ تم تغريم Robinhood – من بين أمور أخرى – لفشلها في حماية عملائها. هذه هي أكبر غرامة يتم تسليمها على الإطلاق. (يبدو الأمر غريبًا بالنسبة لي أن 53 مليون دولار لـ FINRA و 17 مليون دولار فقط للمستثمرين الذين تقول FINRA إنهم تضرروا ، ولكن أيا كان ، فإن الصناعة المالية ستعمل على تمويل الصناعة.) على أي حال ، هذه هي عواقب انقطاع التيار في مارس 2020 حول التداول الرئيسي أيام. كان لدى Robinhood أيضًا أخطاء حول Dogecoin في أبريل ، لذلك أعتقد أننا سنكتشف ما إذا كان أي شخص يهتم بذلك في وقت ما من العام المقبل.

فوضى Robinhood جزء من المتعة. هناك مثل ، ست صفحات من إفصاحات الدعاوى القضائية في S-1 ، بما في ذلك 50 دعوى جماعية نابعة من يناير وحده ، وبعضها مع لجنة الأوراق المالية والبورصات ، ومزاعم من ولاية ماساتشوستس بأن Robinhood قد انتهكت بعض القوانين ، نيويورك مجرد طرح الأسئلة حول غسيل الأموال ، وما إلى ذلك. أوه ، ومكتب المدعي العام في شمال كاليفورنيا لديه هاتف محمول الرئيس التنفيذي فلاد تينيف. (الهاتف الفعلي ، وليس رقمه فقط). على الجانب الإيجابي ، قام Robinhood بتسوية دعوى مدنية رفعتها عائلة Alex Kearns ، وهو تاجر مبتدئ يبلغ من العمر 20 عامًا ، قتل نفسه ظنًا أنه خسر أكثر من 700000 دولار. .

بصرف النظر عن الفوضى ، تشير البيانات المالية إلى أن Robinhood كانت جيدة في الربع الأول! وفقًا للوثيقة ، كان هناك 18 مليون “حساب ممول تراكمي صافي” على Robinhood بنهاية الربع الأول. وهذا يمثل نموًا بنسبة 44 في المائة عن نهاية عام 2020 ، عندما كان هناك 12.5 مليون حساب. إذا تمكنت من إعادة عقلك إلى يناير الماضي ، فقد كان هناك شيء GameStonk ، حيث تكدس مجموعة من تجار التجزئة في GameStop وأرسلوا الأسهم ، بلغتهم ، إلى القمر. اشتعلت Robinhood ببعض الفوضى – وعلى ما يبدو ، كومة من الدعاوى القضائية – لتقييد التداول خلال تلك الفترة ، ولكن يبدو أن الحلقة بأكملها كانت إيجابية ، حتى لو كانت قد أثارت غضب بعض المستخدمين! Laissez le bon temps rouler، bébé.

لكن دعنا نتحدث عن الدفع مقابل تدفق الطلبات ، والذي ، يا للعجب ، 81 بالمائة من إيرادات الربع الأول! (يا رجل ، كنت شخصياً أضع بعض البيض في سلة أخرى.) هذا يخبرك من هو Robinhood عملاء هم: Citadel et al ، الأشخاص الذين يدفعون مقابل خدماتها. إذن ما الذي يشترونه بالضبط؟

انظر ، تطبيق Robinhood ذو تصميم جميل ، لكن التطبيق ليس المنتج. إن الصفقات من مستخدمي Robinhood هي المنتج الحقيقي لشركة Robinhood. كانت الفكرة الرئيسية التي كانت لدى Robinhood هي أنه في عالم الأجهزة المحمولة أولاً ، يمكنهم التغلب على شركات السمسرة الأخرى من خلال الوصول إلى عملاء التجزئة. كانوا على حق في ذلك! لكن هذا يعني أن علينا أن نكون واضحين بشأن الشكل الذي تبدو عليه القيمة الحقيقية في النظام المالي: البيانات والرسوم.

تحب Robinhood التباهي بأنها تتيح الوصول إلى الأشخاص الذين لم يسبق لهم التداول من قبل. لكن من وجهة نظري ، يبدو أن Robinhood تعلن أن معظم مستخدميها أسماك. ليست كذلك مستحيل بالنسبة للمبتدئين لدخول الأسواق وفهمها وكسب المال … لكن ، يا رجل ، إنه أمر غريب هنا. على سبيل المثال ، يحاول مُصدر عملة مستقرة SPAC مقابل 4.5 مليار دولار دون أن يقول بالضبط ما الذي يدعم العملة المستقرة. إذا لم تفهم هذه الجملة ، فذلك بسبب هذا هراء سخيف. أتمنى لجميع المستثمرين الجدد حظًا سعيدًا في الأسواق ؛ سوف يحتاجون إليها.

يقوم Goldman Sachs ، ضامن Robinhood’s S-1 ، بهذا الاكتتاب العام مقابل الرسوم ، كما هو الحال بالنسبة للبنوك الأخرى المدرجة. يعمل المال الوفير كوسيط في أكبر عدد من المعاملات ؛ حققت شركة Goldman مليارًا من أعمال الاكتتاب الخاصة بها وحدها في الربع الأول. Citadel هي واحدة من عملاء Robinhood الفعليين. تعمل كصانع سوق ، وتشجع Robinhood على توجيه تداولاتها إلى Citadel حتى تتمكن Citadel من جني الأموال من انتشار العرض والطلب ، فهي تشارك في الدفع مقابل تدفق الطلبات.

يعني الإعداد أن Robinhood تجني أموالها عندما يتداول المستخدمون. كلما زاد تواتر التداول ، زادت الأموال التي تجنيها Robinhood. هذا جزء مما يجعل تصميم الهاتف المحمول أولاً على Robinhood جديرًا بالملاحظة – إنه تطبيق تداول لمجموعة من المستخدمين الذين اعتادوا على الرد على إشعارات هواتفنا الذكية.

ولكن من المهم أيضًا أن نفهم أن عملاء التجزئة في Robinhood هم n00b. (إنهم يقولون ذلك بأدب أكثر ، مثل هذا: “نحن نفخر بحقيقة أننا نقوم بتوسيع السوق من خلال الترحيب بالمستثمرين الجدد في النظام المالي.”) كما أنهم صغار السن – حوالي 70 بالمائة من الأصول تحت وصاية Robinhood تأتي من أشخاص تتراوح أعمارهم بين 18 و 40 عامًا. تواصل Robinhood “الترحيب بنسبة متزايدة من النساء في برنامجنا” ، وهي عبارة غير مباشرة بشكل مضحك. ماذا نعتقد ، سيداتي؟ هل Robinhood 70 في المائة من الرجال؟ 90 في المائة من الرجال؟ 95 بالمائة؟ لن أضطر إلى التكهن بازدراء إذا كان هذا الرقم في المستند، أنت تعرف.

تعمل الإعدادات الافتراضية في تطبيق Robinhood على تشغيل إشعارات تحركات الأسعار ؛ يمكن للمستخدم اختيار ما إذا كان الحد الأدنى هو 5 بالمائة أو 10 بالمائة. (هناك أيضًا إخطارات لأعلى مستويات وأدنى مستوياتها في 52 أسبوعًا). من الممكن أن تشجع هذه الإخطارات المستخدمين على إجراء صفقات لا تخدم اهتماماتهم ؛ البيع الاندفاعي ، على سبيل المثال. بالطبع ، يمكن للمستخدمين إيقاف تشغيلهم ، لكن يتعين على الشركات اختيار الإعداد الافتراضي. لا يتمثل الخيار الافتراضي في Robinhood في تشجيع الشراء والاحتفاظ من خلال مطالبة المستخدمين بتسجيل الوصول يدويًا إلى استثماراتهم ، مما يسمح لهم بنسيانها في معظم الأوقات ؛ بدلاً من ذلك ، تريد Robinhood إرسال إشعارات بالحركة ، والتي قد تلهم التداولات.

الآن ، تظهر دراسة تلو الأخرى أن المتداولين اليوميين يخسرون المال في الغالب. ويظهر البحث الذي يركز على Robinhood تحديدًا أن المتداولين هم في الغالب من الضوضاء. خلال “أحداث الرعي” ، عندما يتزاحم جميع مستخدمي Robinhood معًا في مخزون ، فإن “الشراء المكثف من قِبل مستخدمي Robinhood يتوقع عوائد سلبية” ، كما وجد الباحثون.

يبدو أيضًا أن المستخدمين يزاحمون في أصول غريبة. كان Robinhood جزءًا من ميمي جماعي GameStonk ، وحقق أيضًا ما يقرب من 30 مليون دولار على Dogecoin في الربع الأول ، وهو مبلغ مذهل بصراحة من المال يمكن جنيها من عملة shitcoin. أنه خاصة من المذهل ، كما يشير مات ليفين من بلومبرج ، أن Robinhood حققت هذا القدر من المال في الربع قبل بلغ ذروته Dogecoin. كتب ليفين: “Robinhood هي شركة وساطة من أجل المقامرة الممتعة على أسهم meme و meme cryptocurrencies”. وهذا شيء رائع لعملاء Robinhood ، بما في ذلك Citadel!

حسنًا ، ولكن ما الذي يستفيد منه المستخدمون؟ ليفين يعتقد متعة القمار ، وقد يكون هذا صحيحًا ، بالنظر إلى الفئة العمرية. خذ أسهم meme – في يونيو ، اوقات نيويورك كتب عنهم أنه “عندما تنفصل أسعار الأسهم عن الأساسيات ، فإن ذلك يعزز التصور العام بأن الأسواق يمكن التلاعب بها – من قبل مجموعة صغيرة من المطلعين أو مجموعة كبيرة من المتداولين المصممين – وبالتالي لا يمكن الوثوق بها.” هذا بالضبط إلى الوراء. أبحرت تلك السفينة قبل عقد من الزمن لكل شخص لديه ديون قروض طلابية ولم يتمكن من الحصول على وظيفة بسبب الأزمة المالية لعام 2008 ، نتيجة مراهنة وول ستريت الجامحة على سوق الإسكان. أوه ، و الكبار من كان من المفترض أن يحمينا من خلال تقييم المخاطر؟ لماذا ، كانوا يخبرون بعضهم البعض أن نماذج تلك الصفقات لم تصور المخاطر الحقيقية بشكل كاف لكن لا يهم – يمكن حتى “تنظيم الصفقات من خلال الأبقار وسنقيمها”.

هل هناك أي أشخاص تقل أعمارهم عن 40 عامًا اعتقدت أن الأسواق شيء إلى جانب كازينو؟ صفقات ميمي ليست موجه من عدم الثقة على نطاق واسع ، فهم أعراض منه. وهؤلاء الأشخاص الذين تقل أعمارهم عن 40 عامًا والذين يعتقدون أن التمويل مخصص للمقامرة؟ إنهم الجزء المربح من قاعدة مستخدمي Robinhood. بصرف النظر عن المشكلات القانونية ، يبدو أن Robinhood لديها نموذج عمل جيد لتحقيق الدخل من العدمية المالية – وهو نوع الأشياء التي قد يثيرها المستثمرون. سواء كان ذلك جيدًا لمستخدمي Robinhood أو للنظام المالي ككل ، ليس سؤالًا تم تصميم S-1 للإجابة عليه.

أنت تعرف لمن قد يكون Robinhood جيدًا؟ تينيف وشريكه المؤسس ، بايجو بهات ، اللذان سيحصلان على جوائز أسهم تقدر قيمتها بنحو 1.4 مليار دولار كتعويض تنفيذي إذا ارتفعت أسهم Robinhood بدرجة كافية.